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黄金周评:多空争夺1900,美债收益率频频走高,美刺激协议难产,但长期通胀有望回升
2020/10/24 14:29:49 汇通网 fx678.com
本周现货黄金基本走平,小幅上涨0.15%至1902.05美元/盎司;现货白银走高1.86%至24.607美元/盎司。美国两党刺激谈判一波三折,美国大选前达成协议的可能性进一步降低。但美国大选后则可能达成更大级别的刺激协议,这对黄金而言并非简单利空利多。此外,美元指数本周大幅下跌至一个半月低位,黄金也受到一定支撑,但美债收益率频频走高,且全球股市依旧高位运行,无息黄金因此吸引力有限。后期,市场将聚焦美国大选进展,同时美国刺激谈判还在继续,鉴于未来充满未知,黄金存一定避险需求,但大幅走高的前景也有限。
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美国刺激计划谈判一波三折


美国共和党与民主党就刺激方案迟迟不能达成共识;投资者继续关注美国财政刺激谈判进展、美元汇率以及即将到来的美国总统大选。

美国总统大选最后一场辩论落幕。投资者继续关注美国财政刺激僵局、财报及冠状病毒治疗方面的消息。

美国国家经济顾问库德洛:刺激计划的谈判目前进展不是很快,要完成谈判是困难的;我们不能跨越政策分歧的最后障碍,援助协议在美国大选前很难达成。

美国众议院议长佩洛希表示,仍有可能在11月3日大选之前达成新一轮的新冠肺炎援助协议,但是特朗普总统如果想要达成协议,就必须得到不情愿的共和党人的支持。

美国总统特朗普和美国财政部长努钦周五反驳说,众议院议长佩洛希必须做出让步,才能达成最终协议。他们说,共和党政府和民主党人之间仍然存在重大分歧。

Seven Points Capital公司合伙人Mike Katz表示:“我认为大家都还在观望。财政刺激谈判有许多起起伏伏,前景仍不明朗,谈判的每次波折都使市场随之波动。”

FXTM高级研究分析师Lukman Otunuga表示,过去三周内,在美元走软、全球冠状病毒感染病例激增、美国总统大选的不确定性以及财政刺激谈判等因素的综合影响下,黄金期货价格维持50美元以内窄幅震荡;除非出现新的价格催化剂,否则金价很有可能继续维持这种窄幅震荡模式。
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(现货黄金日K线图)

美国经济数据整体向好,美债收益率走高,美元本周大跌1%,美国三大股指小幅下跌,黄金获得有限支撑


美国10月17日当周首次申请失业救济人数大幅低于预期,但主要原因是由于每人26周的最高救济期期限已到,人们开始转向另一项政府资助的失业救济项目,失业率改善幅度并不明显。

美国10月服务业PMI意外好于预期,制造业PMI略有回升;IHS Markit首席经济学家Chirs Williamson表示,美国第四季度经济似乎已在强劲的基础上开始,10月商业活动以2019年初以来最快的速度增长。随着越来越多企业适应了新冠疫情下的生活,服务业开始引领经济扩张,而随着家庭和企业需求的增加,制造业将继续强劲增长。
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但由于刺激预期,本周美元指数弱势尽显,创一个半月新低,黄金获得有限支撑,但美债收益率频频走高,且美国股市维持在高位水平,仍具备较强的赚钱效应,这令黄金吸引力有限。
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Western Union Business Solutions资深市场分析师Joe Manimbo表示,市场已经消化了拜登获胜,仍预期将在今年年底前推出经济刺激方案。因此,风险偏好本周占据上风,因市场对大胆刺激措施的期望高涨,这令美元处于不利地位。

BK Asset Management外汇策略部门董事总经理Boris Schlossberg称,考虑到大选可能出现争议的风险,且市场在等待财政援助方案的明朗化,短期内美元可能陷于停滞状态。
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长期通胀升温将推高黄金


本周,高盛表示,美元疲软、通胀风险上升以及主要经济体的大规模货币和财政刺激带动下,大宗商品将在2021年迎来牛市。
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高盛预测标普500指数/高盛商品指数(GSCI)在未来12个月中的回报率为28%,其中贵金属的回报率为17.9%,能源商品的回报率为42.6%,工业金属的回报率为5.5%。

高盛认为,市场现在越来越担心通货膨胀率的回升,这主要是因为发达经济体不断进行财政刺激、且持续压低利率。这些变化提振了市场对贵金属的需求。

Merk Investments首席执行官Axel Merk表示,有大量基本面因素利好黄金,能把金价推回至2000美元/盎司上方,并且认为长期通胀的表现是利好黄金的。

美联储希望通胀升温,所以会让利率维持在低水平。实际利率会持续走低,这种环境对黄金是利好的,投资者们也会因这个原因选择黄金。
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Merk指出,如果认为长期利率会维持低迷,那么通胀会的升温意味着投资黄金是值得的。

美国新一轮刺激项目是近期市场的焦点,尽管本周有消息称达成协议有望,但美国大选前出炉的可能并不高。但Merk指出,大量流动性被注入市场将只是时间问题。美国的政客们都知道他们花上万亿美元也不会有什么后果,而这会带来通胀。

欧美疫情持续恶化,黄金并未受到太多避险支撑


全球疫情形势严峻,新增确诊病例再创新高,即便这轮疫情不会引发大规模管控措施,但也将带给各国巨大经济压力。
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世卫组织表示,欧洲疫情形势十分令人担忧,多个城市的重症监护病房将达到饱和。

意大利和美国好几个州通报新冠病例单日新增人数创下纪录,且随着第二波感染迅速席卷欧洲,法国将宵禁令扩大至约涵盖总人口的三分之二。

奥地利JBC能源表示,由于目前看不到刺激需求复苏的因素,已下调今年余下时间和明年年初全球石油需求预期;欧洲原油需求或因疫情反弹而再现疲软,同时美国汽油需求乏力令人担忧。

10月23日,世界卫生组织总干事谭德塞表示,全球、特别是北半球正处于新冠疫情大流行的关键时刻,接下来几个月对一些处在危险轨道上的国家来说将非常困难。
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尽管这次疫情不会再带来更多管控措施,但抗疫本身将消耗大量资源,增加各国的财政压力,这也将冲击未来的经济潜力,但黄金也难获得太多支撑。

不过摩根大通资产管理(JPMorgan Asset Management)首席全球策略师David Kelly表示,随着美国此前财政刺激效果的消散,四季度美国经济复苏将放缓。

美国大选前,现货黄金或维持震荡


StoneX表示,在美国大选结果清晰之前,金价会继续震荡。黄金在胶着中,在窄幅震荡区域中,在大选之前都会一直是这种状态。

该机构市场分析主管Rhona O'Connell指出,美国大选选情焦灼,两名候选人难分伯仲,未必不会出现2016年那种意外情况。

本周美元的疲软表现提振了金价,现货黄金价格一度逼近1930美元/盎司关口。“市场对任何变化都很敏感,尤其是美元。”

目前整个市场两大关键因素就在于美国刺激项目和美国大选中,而眼下这两大风险事件又息息相关,新一轮刺激项目很可能要到大选后才能确定。

O'Connell表示,黄金会继续受到提振,只有出现疫苗才能结束金价的上行趋势。一旦这种情况出现,黄金市场甚至可能出现和2013年相似的抛售。

基金经理们会觉得风险已经过去,消费者信心会大幅回归,投资者们可能会选择抛售黄金ETF。

美国大选不管结果如何,黄金都有可能受益


美国大选已经越来越近了,整个市场都在关注着这一风险事件。对黄金市场而言,大选结果可能无论如何都是利好的。

Bl高级大宗商品策略师Mike McGlone表示,无论谁成为下一任美国总统,黄金牛市都不会结束。

整个市场能达成共识的是,美国经济依然是非常脆弱的,任何一方当选都意味着大规模刺激项目,问题只是在于多大。

而就大选本身而言,一旦结果出现争议,那么美国政局可能面临风险。市场预期了两种最极端的结果。

最好的情形:民主党大胜。McGlone指出,如果大选中拜登轻松获胜,那么意味着更大规模的刺激项目,对黄金是利好的。

道明证券(TD Securities)全球策略主管Bart Melek指出,“蓝色浪潮”对黄金来说是最佳结果。美国民主党未来几年的花费会在56亿美元左右,美联储会因此大规模印钞。被注入市场的流动性越大,对黄金就越有利。

Melek指出,未来两年赤字会大规模增加,目前美国的债务超过了二战时期,“问题就在于要如何偿还这些债务。”

在这种情况下,货币会大幅贬值,对黄金无疑是极大的推动。目前市场大多预计拜登获胜,但如果其赢得非常轻松,那么市场还是可能受到震动。

但如果特朗普获胜,黄金也能受到支撑。Phoenix Futures and Options LLC主席 Kevin Grady指出,谁赢都会提振金价。凯投宏观此前也表示,预计今年年末金价会涨到2100美元/盎司。

最糟糕的情形:大选结果出现争议。市场对此次大选结果出现争议有很大的担忧,认为败选的一方可能对计票结果提出挑战,那么意味着结果会延迟确定。

摩根大通此前警告称,民主党候选人拜登在民调中的领先优势在缩小,市场对结果出现争议的预期上升。该行表示,结果的争议意味着刺激项目被延迟,也使得短期市场出现下行风险。

市场人士们表示,上一次特朗普获胜令市场非常意外,所以这一次大家都选择先观望。“如果出现计票争议,那么意味着大选时候可能先出现特朗普领先,但邮寄选票被计入后,情况又出现翻转,甚至需要高院来确定结果。”

这一次邮寄选票是美国大选的一个巨大的不确定因素。凯投宏观高级经济学家Andrew Hunter表示,关键的就将是大选当天的物流,因为通过邮寄的选票大增。

Pepperstone研究主管Chris Weston表示,大选当天要交易将是很难的。结果出来的越快,市场就越明白要怎么交易,不确定拉长得越久,市场就越会担忧。

McGlone表示,对黄金市场而言,一旦拜登获胜,特朗普如何移交权力也会是个问题。

通常在大选情况不明的时候,黄金是极佳的避险资产,股市如果受到影响,那么金价起初会被打压,但最终还是会显现出避险资产属性。

Melek则表示,美国公众面对大选结果的反应也很重要。“如果出现暴乱,那么大家都会希望持有现金。”这就意味着市场会出现流动性问题。

最关键的是,如果特朗普败选后拒绝接受结果,那么美国出现大规模混乱的可能性是很高的。这对美国经济将无疑是个打击,对黄金则是重大利好。

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