随着特朗普第二次当选总统的可能性越来越大，美元汇率在10月份一直在上升，但如果相反的情况发生呢？

根据一家瑞士私人银行在选举前的最新分析，美国在他的领导下，美元最终可能会走弱。

宝盛银行的分析师David A. Meier表示：“在我们对所有资产类别的看法中，我们的货币看法可以说是最具争议的。与普遍观点相反，我们认为美元存在下行风险。”

包括Polymarket、Kalshi和PredictIt在内的美国博彩市场已经进一步提高特朗普获胜的隐含概率至60%以上。

事实证明，博彩市场的赔率是金融市场预期的可靠反映，通过美元走强来表达。

巴克莱银行的分析师Themistoklis Fiotakis表示：“市场终于把注意力集中在即将到来的美国大选上，预测市场中特朗普获胜的可能性不断上升，这是一个直接的触发因素。”他警告称，如果特朗普连任，英镑兑美元汇率可能跌至1.23。

德意志银行的分析师George Saravelos表示：“我们认为，最看涨美元的结果是红色席卷，最看跌美元的结果是蓝色席卷，但前者的波动幅度可能更大。”

特朗普承诺提高进口关税，同时通过减税提振美国经济，经济学家称这是通胀，并促使美联储做出强硬反应，推动美元走强。

相反，Meier表示：“政策的不确定性有可能拖累美元，就像特朗普第一个任期早期与亚洲大国的贸易争端正在形成时所经历的那样。”

他补充称：“美元的避险特性显然无助于对抗这种根植于美国自身的不确定性。”

宝盛认为，进一步征收贸易关税的影响是不确定的，例如，特朗普在2017年对中国提高关税并没有显著遏制美国的贸易逆差。Meier说：“对贸易逆差的影响有限，经常账户赤字就会很大。这是美国‘双赤字’的一部分，美元历来与之相关。”


图：美元和美国双赤字（蓝线指美元贸易加权，黄线指双赤字，淡黄指预算余额，浅白指贸易余额）

Meier表示：“如果减税政策延长，双赤字的另一部分，即预算赤字预计将扩大，而关税提高将无法弥补税收收入的不足。”

他解释说，即使再通胀预期在大选前、和在特朗普大获全胜的情况下以及在大选之后使美元走强，中期双赤字的恶化是抵制在特朗普大获全胜的情况下跟风美元走强的有力理由。