美联储主席凯文·沃什(Kevin Warsh)上周五（8月28日）在怀俄明州杰克逊霍尔的演讲立场偏鹰，重申了央行将通胀置于控制之下的承诺。道明证券(TD Securities)大宗商品研究主管巴特·梅莱克(Bart Melek)表示，这一姿态短期内可能成为黄金的重大逆风。

沃什鹰派宣言：通胀未服、金融条件不紧

梅莱克在最新黄金分析中写道："美联储主席凯文·沃什在上周五杰克逊霍尔演讲中警告，通胀尚未令人信服地放缓，并指出政策制定者需确保通胀回到2%的目标水平，他说这一目标是坚定且固定的。他还表示，当前金融条件并不具限制性。"

梅莱克还注意到，沃什声称"数据并不利于驯服高企的PCE和CPI通胀指标"，即能源价格上涨与经济依然强劲，意味着推动整体物价走高的基本动力仍然存在。

市场重新定价：9月、12月或接连加息

梅莱克表示："市场将这一讲话解读为，美国央行更有可能在9月和12月扣动加息扳机，这与沃什讲话前的预期相比是一个重大转变。由此而来的更高短期利率和更坚挺的美元，推动金价下跌约125美元，至写作本文时的每盎司4470美元。这与我们过去几周的假设相吻合。"

他表示，道明证券认为，即便美元仍面临压力，黄金近期可能还有进一步下跌空间。他写道："我们判断，美联储坚定重申对价格稳定的承诺，并相信货币政策仍是实现这一目标的最有效工具，意味着贬值交易叙事暂时将被市场搁置。此前，交易员因财政部在债市长端干预带来金融条件宽松而推高金价，因此，贵金属很可能回吐近期部分涨幅，年底前跌向近期每盎司4200至4700美元交易区间的下沿。曲线前端的更高利率，应会抵消财政部在长端进行流动性操作所带来的金融条件改善。"

比7月更鹰，但中期金价仍有翻身逻辑

梅莱克表示，这位美联储主席似乎比7月时略显更鹰派。他指出："经济表现相对良好，而通胀仍高于目标。市场现在开始定价联邦基金利率在9月和12月都将上调。然而，一旦通胀在石油市场更加均衡、且高利率导致总需求走弱的背景下企稳，美联储应有更大信心解除任何收紧，以履行其最大就业职责，这将支撑金价走向我们2027年第三季度每盎司5350美元的目标。"

他补充说："央行、机构和实物散户投资者可能会充当催化剂，因为他们继续将贵金属视为有吸引力的投资组合多元化工具，并可能正在寻找更好的入场点。"

结语

从财政部宽松到美联储鹰派，黄金的驱动叙事正在经历一场急转弯。道明证券的判断很清晰：短期内，沃什的立场压过了贬值交易，金价或向4200美元区间下沿寻底；中期来看，一旦通胀企稳、美联储重回就业职责，黄金仍有重返5350美元目标的底气。


现货黄金日线图 来源：易汇通

北京时间9月1日11:13 现货黄金 报 4439.20 美元/盎司