在全球经济风云变幻的当下，黄金作为传统避险资产，正面临着多重因素的拉锯。周一（10月27日）亚市盘初，现货黄金价格一度大幅低开，跳空下跌近50美元至4063.80美元/盎司，这不仅仅是市场情绪的瞬间释放，更是国际贸易局势、地缘政治动态、货币政策预期以及股市表现等多方面力量交织的结果。尽管短期内金价承压明显，市场看涨情绪明显降温，但美联储降息的支撑和潜在的地缘风险残留，让投资者对黄金的长期走势保持谨慎乐观。

中美贸易局势缓和：避险需求骤降，金价首当其冲

上周末，中美双方在马来西亚吉隆坡举行的经贸磋商中，就多项重要经贸议题形成初步共识，这直接点燃了市场的乐观情绪。中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢在磋商后表示，双方将履行各自国内批准程序，进一步加强沟通，以维护来之不易的中美经贸合作关系。这一进展标志着过去一个月中美经贸关系的震荡和波动有望暂告一段落，美方强硬立场与中方坚定维护利益的博弈，在相互尊重和平等对话的基础上取得了初步成果。同时，美国高级官员透露，总统特朗普希望在本周与中国国家主席的会晤中重点讨论贸易关系，并可能涉及其他议题。这一系列积极信号迅速削弱了黄金的避险吸引力，导致金价周一开盘即大幅下挫。

回顾今年以来，金价累计上涨55%，很大程度上得益于贸易紧张局势的刺激，如今局势转向乐观，投资者获利了结的冲动进一步放大，金价从上周一的纪录高位4381.21美元回落超过6%，显示出市场对贸易和解的敏感反应。不过，这一缓和并非一帆风顺，11月1日美国对中国进口商品额外关税的最后期限临近，仍可能带来不确定性，如果谈判出现反复，黄金的避险光芒或将重新闪耀。

美联储降息预期升温：机会成本降低，提供金价缓冲

尽管贸易乐观情绪打压金价，但美联储本周几乎铁板钉钉的降息预期，成为黄金价格的重要支撑。美国9月份消费者物价指数（CPI）数据显示，同比上涨3.0%，略低于经济学家预期的3.1%，核心CPI环比上涨0.2%，租金通胀放缓是主要原因。这一低于预期的通胀数据强化了市场对美联储宽松政策的押注，交易商预计本周会议上将政策利率下调至3.75%-4.00%的可能性接近100%，12月进一步降息的可能性高达95%，甚至1月份再次降息的概率升至55%。

降息直接降低持有黄金等非孳息资产的机会成本，让金价在上周五尾盘收窄跌幅，仅下跌0.2%至4112.82美元。尽管上周累计下跌超过3%，结束了九周连升，但独立金属交易商Tai Wong指出，黄金在盘整前可能还需要进一步走低，却也强调通胀低于预期不足以完全抑制跌势。

值得注意的是，美国政府持续停摆已达24天，白宫警告这可能导致10月CPI数据成为永久空白，进一步放大经济不确定性，潜在地为黄金提供逢低买盘支撑。在这种背景下，美联储的预防性降息路径，或将帮助金价在短期回调后企稳，甚至为明年可能的更多宽松政策铺路。

美国通胀温和数据稳固宽松预期，收益率曲线微妙变化

美国通胀数据的温和表现，不仅支撑了降息预期，还影响了债市走势。上周五公布的9月CPI环比上涨0.3%，同比3.0%，汽油价格飙升被租金下降部分抵消，这让市场对美联储的行动更加笃定。美国国债收益率基本持平至小幅走高，10年期国债收益率最终上涨1.2个基点至4%，但上周整体下跌约1个基点，连续第四周回落。两年期国债收益率小幅升至3.484%，30年期升至4.587%，收益率曲线走陡，两年期与10年期利差扩大至52.2个基点。这反映出投资者对短期利率下行的预期更强，而长期通胀压力迹象虽存，但并未颠覆宽松基调。

密西根大学消费者信心指数10月有所下降，但一年期通胀预期保持稳定，进一步印证了温和通胀环境。

野村证券经济学家Jeremy Schwartz认为，这份报告鼓励美联储继续预防性降息路径，尽管潜在压力犹在。美国政府停摆的持续，可能放大经济数据的缺失风险，让债市波动局限于窄幅区间，但整体而言，这些因素为黄金提供了缓冲，避免了更剧烈的下行。

地缘政治风险缓解：俄乌局势转向乐观，黄金避险光环黯淡

除了贸易因素，地缘政治动态的改善也削弱了黄金的吸引力。

俄罗斯总统普京的特使德米特理耶夫表示，美国、乌克兰和俄罗斯已接近达成外交解决方案，乌克兰总统泽连斯基承认问题关键在于战线，这是一个重大转变，从此前要求俄罗斯全面撤军的立场有所软化。他还提到特朗普与普京的会晤可能稍后举行，这些信号显示持续三年多的俄乌冲突有望通过外交途径化解。

同时，穆迪将法国评级展望从稳定下调至负面，原因是政治动荡风险加剧，可能削弱政府应对财政赤字和债务问题的能力，尽管确认了“Aa3”信用评级。这一欧洲政治不确定性虽存，但整体地缘风险的降温，让投资者风险偏好回升，黄金的避险需求进一步减弱。不过，如果外交解决方案推进不顺，或法国政治分裂加剧，这些潜在风险仍可能在短期内为金价注入支撑，避免过度回调。

欧美股市创历史新高：风险资产走强，黄金面临回调压力

上周五，美国三大股指齐创历史新高，道琼斯工业指数上涨1.01%至47,207.12点，标普500指数涨0.79%至6,791.69点，纳斯达克指数涨1.15%至23,204.87点，上周涨幅均为数月来最大。这得益于通胀数据低于预期、企业财报亮眼，以及美联储降息路径的铺平。

欧洲股市同样强势，上周五斯托克600指数上涨0.2%，伦敦富时100指数涨0.7%创收盘新高，德股DAX指数微涨0.13%。股市的强劲表现，反映出投资者对经济前景的乐观转向，风险资产吸引力增强，进一步挤压黄金的空间。从中美贸易缓和到俄乌外交进展，这些积极因素叠加，让金价短期面临进一步回调风险。然而，央行强劲买盘和今年以来55%的累计涨幅，显示黄金的结构性支撑仍在，股市繁荣若遇逆风，资金或将回流避险资产。

分析师与投资者情绪调查：看涨热情冷却，金价短期震荡为主

市场情绪的转变在调查中显露无遗。Kitco News的黄金调查显示，仅18%的华尔街分析师预计未来一周金价上涨，35%预测下跌，47%认为将横盘整理。零售投资者情绪也降温，53%看涨，23%看跌，25%预期盘整。这一情绪冷却源于上周的抛售压力，但也暗示逢低买盘的存在。总体而言，短期内金价可能在回调中震荡调整，但长期来看，美联储宽松周期和潜在风险的残留，或将支撑其反弹。

综上所述，黄金价格近期从历史高位回落，主要源于中美贸易和解与地缘政治风险缓解的双重打压，避险需求锐减导致回调加剧。然而，美联储降息预期、通胀温和以及政府停摆的不确定性，提供了一定缓冲，让金价不至于崩盘。展望未来，随着特朗普与中国国家主席会晤的临近和美联储会议的召开，金价短期或继续面临下行风险，但若全球经济出现新变数，黄金的避险属性将再度凸显。投资者应密切关注这些关键事件，理性把握逢低布局的机会，在不确定性中寻找黄金的长期价值。


（现货黄金日线图，来源：易汇通）

北京时间07:22，现货黄金现报4082.68美元/盎司。