现货黄金前一交易日受CPI与PPI数据双重压制，冲高4200美元后大幅回落，收于4160美元附近。周五亚市金价企稳，交投于4150美元附近。本轮反弹主要受美债收益率回落驱动。周四美国PPI数据同样超预期，但市场质疑美联储是否会在连续两个月加息，10月加息预期有所降温。30年期美债收益率下跌逾8个基点至5.42%，10年期收益率回落至5.079%，2年期收益率下跌逾5个基点至4.745%。收益率下行降低了持有无息黄金的机会成本，美元指数同步走弱，为金价提供支撑。

资金面出现积极变化。TD Securities指出，CTA机构正在回补贵金属空单，系统性的空头回补帮助黄金在4000至4100美元/盎司区域找到重要支撑。宏观对冲基金持仓仍处高位，ETF资金流入与央行购金需求保持强劲，这些结构性买盘为金价构筑中长期底部。不过，该行也提醒宏观投机仓位仍偏高，若利率反弹或美元走强，金价仍面临回调压力。

美联储内部政策立场仍偏鹰。克利夫兰联储主席哈玛克周四发表偏鹰讲话，强调低收入群体受通胀冲击、投入成本压力持续、通胀预期可能固化的风险，暗示若价格预期上行将支持更激进政策。她承认中性利率不确定，且金融条件并不显得足够紧缩，强化了"更长时间维持高利率"的倾向。FXS美联储情绪指数回落0.25点至127.92，虽较近期高位小幅回落，但仍远高于中性100水平，确认美联储沟通整体处于鹰派区间。

市场焦点转向晚间美联储主席沃什的讲话。芝商所FedWatch工具显示，市场仍定价年底前至少再加息一次25个基点，但10月加息概率已从此前的19%至20%进一步下降。若沃什讲话偏鸽，美元与美债收益率可能进一步回落，金价有望向上测试4200美元；若讲话偏鹰，金价可能再度承压回落。

从技术面来看，日线级别黄金维持空头趋势，汇价运行在100日均线和布林带中轨下方，整体偏空格局未被打破。RSI处于45附近，低于中性50但未进入超卖区域，显示买盘兴趣偏弱、动能处于整理状态，尚未出现明确的反转信号。上方首要阻力在4200美元整数关口，对应布林带中轨；若能突破，短线反弹有望延伸至4245美元，更强阻力在4370美元。下方支撑首先关注4150美元区域，对应近期低点；若有效跌破，金价将倾向测试4120美元，更强支撑位于4035美元。

编辑总结
黄金当前处于"美债收益率回落+CTA空头回补"的短期支撑与"美联储偏鹰+100日均线压制"的中期压力之间，技术面空头结构未解但短线出现反弹窗口。晚间美联储主席沃什讲话将成为核心变量——若讲话偏鸽，金价有望向上测试4200至4245美元阻力带；若讲话偏鹰或美元反弹，金价可能再度回落测试4120美元下方支撑。在4200美元未被有效突破之前，整体结构仍以区间震荡为主，但需警惕空头回补带来的技术性反弹风险。此外，下周PCE数据、中东局势演变以及央行购金动向也将持续影响中线节奏。